Что будет с долларом в 2022 году: прогноз и мнение экспертов

Что будет с курсом долларом США в 2022 году: прогноз и мнение экспертов

Прогнозирование изменений в экономической ситуации страны, в том числе и соотношения стоимости национальной валюты с ведущими мировыми валютами необходимо для составления стратегии развития государства.

А точный прогноз, составленный на достаточно длительный срок, позволяет эффективно планировать бюджет и инвестировать в крупные национальные проекты. Из-за того, что доллар США является основным финансовым инструментом, влияющим на экономику всех государств, прогноз его курса интересует всех, кто имеет отношение к экономике и финансам. Но составить прогноз, не зная о факторах, влияющих на доллар, невозможно.

Что влияет на курс доллара?

На курс доллара основное влияние оказывает воздействие Федеральной резервной системы США. Именно денежно-кредитная политика ФРС, вкупе с макроэкономическими индикаторами, позволяют USD, как главной резервной мировой валюте, сохранять свою устойчивость.

Хотя колебания курса все же происходят. Причиной является корректировка денежно-кредитной политики американского Федрезерва, тесно связанная с ситуацией в экономике.

Укрепление курса доллара происходит и при положительных макроэкономических отчетах. Ведь это увеличивает его инвестиционную привлекательность.

Еще одним фактором, оказывающим влияние на стоимость доллара, является внешнеэкономическая деятельность. Ее суть заключается в наличии спроса и предложения на американские денежные знаки со стороны других стран. Говоря проще, цену определяют импортеры и экспортеры. Выглядит это следующим образом.

Импортеры приобретают за рубежом любые товары и рассчитываются за них долларами. А в своей стране продают их за свою, национальную валюту. Экспортеры же, приобретая в своей стране товар, реализуют его за границу, получая доллары.

То есть преобразуют свои деньги в зарубежные. Из-за этого, при увеличении импорта вырастает спрос на американские деньги. И наоборот.

При достижении компромисса между импортерами, которые готовы покупать доллары по определенной цене и экспортерами, согласными с ней, устанавливается торговый баланс.

Этот макроэкономический показатель является одним самых важных для определения курса доллара. Существует правило, которое гласит, что с увеличением торгового баланса американская валюта дорожает.

Что влияет на курс доллара, подскажет видео:

Прогноз курса доллара США на начало и конец 2022 года

На начало 2022 года курс доллара по ЦБ РФ 83.34 ₽. Стоимость доллара США в сравнении с курсом на декабрь 2021, выросла на один рубль семнадцать копеек. Прогнозируемый средний курс доллара на 2022 год составит 87.74 ₽

График прогноза курса доллара

31.0128.0231.0330.0431.0530.0631.0731.0830.0931.1030.1131.1285.087.590.092.595.0

day	rate
31.01	85.83
28.02	86.62
31.03	88.12
30.04	87.3
31.05	88.53
30.06	88.32
31.07	89.3
31.08	89.76
30.09	91.4
31.10	91.06
30.11	92.97
31.12	93.7

На графике представлена динамика курса доллара США за день, неделю, месяц, в течение 2022 года в удобной графической форме. Статистика в графике отображает рост и падение курса доллара США за различные промежутки времени, что позволяет делать вероятные прогнозы курсов одной валюты по отношению к другой.

Прогноз курса доллара США на зиму, весну, лето, осень 2022 год. Таблица по месяцам

Месяц	На начало месяца	На конец месяца	Средний	Минимальный	Максимальный
Январь	83.34 ₽	83.08 ₽	85.83 ₽	81.07 ₽	86.92 ₽
Февраль	83.87 ₽	83.69 ₽	86.62 ₽	82.01 ₽	88.37 ₽
Март	86.01 ₽	84.42 ₽	88.12 ₽	82.56 ₽	89.44 ₽
Апрель	86.58 ₽	85.26 ₽	87.3 ₽	83.48 ₽	90.89 ₽
Май	85.83 ₽	85.09 ₽	88.53 ₽	84.33 ₽	89.76 ₽
Июнь	87.07 ₽	86.87 ₽	88.32 ₽	84.3 ₽	91.36 ₽
Июль	87.74 ₽	86.27 ₽	89.3 ₽	85.48 ₽	91.54 ₽
Август	88.53 ₽	87.93 ₽	89.76 ₽	85.06 ₽	93.45 ₽
Сентябрь	89.15 ₽	89.19 ₽	91.4 ₽	86.43 ₽	94.32 ₽
Октябрь	89.86 ₽	88.91 ₽	91.06 ₽	86.76 ₽	93.63 ₽
Ноябрь	90.49 ₽	89.08 ₽	92.97 ₽	87.18 ₽	94.2 ₽
Декабрь	91.92 ₽	89.93 ₽	93.7 ₽	87.37 ₽	96.05 ₽

По мнению финансовых экспертов и аналитиков в течение предстоящего года доллар ожидает укрепление

Предполагаемые изменения курса обмена USD за RUB по месяцам:

• Январь 2022: Курс продажи составит 83.08 ₽
• Февраль 2022: Курс продажи составит 83.69 ₽
• Март 2022: Курс продажи составит 84.42 ₽
• Апрель 2022: Курс продажи составит 85.26 ₽
• Май 2022: Курс продажи составит 85.09 ₽
• Июнь 2022: Курс продажи составит 86.87 ₽
• Июль 2022: Курс продажи составит 86.27 ₽
• Август 2022: Курс продажи составит 87.93 ₽
• Сентябрь 2022: Курс продажи составит 89.19 ₽
• Октябрь 2022: Курс продажи составит 88.91 ₽
• Ноябрь 2022: Курс продажи составит 89.08 ₽
• Декабрь 2022: Курс продажи составит 89.93 ₽

Существует несколько прогнозов того, какова будет динамика курса доллара в России в 2022 году. Некоторые специалисты предполагают, что он будет падать по отношению к рублю. Такой вывод делается, судя по поведению валют в конце прошлого года.

Тогда, с ноября по декабрь, рубль укрепился на 3 пункта. И звучат мысли, что он может и дальше дорожать. Даже говорится, что к 2022 году, стоимость доллара может составить 72,68 руб.

Более вероятным выглядит другой прогноз курса доллара на 2022 год. Он сделан на основе анализа объемов экспорта в прошедшем году. Дело в том, что экспорт товаров в Россию значительно сократился из-за падения цен на нефть и сокращения объемов ее добычи.

Произошло ухудшение показателей платежного баланса и, как следствие, падение курса рубля. Только за год курс доллара вырос с 64,7 до 72,2 руб.

Негативное влияние оказала и внешнеполитическая обстановка: напряженность в отношениях между Западными странами и Россией, а также выборные процессы в США. Это продолжит влиять на укрепление доллара. Хотя рост мировой экономики должен оказать поддержку платежному балансу нашей страны.

Указанное выше, а также усиление санкционного давления и антироссийской риторики не позволит добиться значительного притока капитала в страну.

Наоборот, ожидается, что только в текущем году финансовый отток из России составит около 42 млрд долларов. А значит, средний курс американской валюты будет расти и, скорее всего, достигнет к 2022 году 81,8 руб.

Что поддержит доллар?

Центральный банк России не заинтересован в значительном подорожании валюты. Ведь обесценивание рубля приведет к подорожанию импортных товаров и снижению уровня жизни граждан. Для того, чтобы удерживать ситуацию под контролем, существует несколько механизмов регулирования:

1. Фиксация курса рубля по отношению к доллару. Несмотря на кажущуюся эффективность, это опасно для экономики, так как требует значительных золотовалютных вложений и малоприменимо в условиях рынка.
2. Применение ценового коридора. Суть этого метода заключается в установлении Центробанком верхней и нижней границы стоимости доллара, за пределами которой продавать и покупать его запрещается.
3. Валютные интервенции. Центральный банк, играя на повышении курса, скупает валюту, пополняя национальный золотовалютный запас.
4. Ключевая ставка. Это процент, под который кредитуются банки из средств Центробанка. Его повышение влияет на доходность депозитов, увеличивая количество желающих открыть рублевые счета и, тем самым, укрепляет национальную валюту.

Если основную поддержку рублю оказывает Центробанк, то поддержку доллару – сами жители России, которые традиционно доверяют американской валюте из-за ее низкой инфляции.

Кроме этого, могут поддержать доллар:

• низкая цена нефти;
• недостаточный уровень национального производства и рост импорта;
• снижение роста ВВП;
• отказ Центробанка от долларовых интервенций;
• наращивание санкций;
• крупные биржевые спекуляции;
• перевод валюты в оффшоры.

Хочется думать, что российские финансово-экономические институты и те, от кого зависит национальное благосостояние, способны не допустить девальвации рубля.

Таблица с прогнозом

Изучение мнения авторитетных источников дает основание полагать, что прогноз изменения ежемесячного курса доллара по отношению к рублю на 2022 год будет выглядеть, как представлено в таблице:

Месяц	Начало месяца	Конец месяца
Январь	77,55	77,55
Февраль	77,55	79,88
Март	79,88	81,34
Апрель	81,34	78,90
Май	78,90	76,53
Июнь	76,53	78,83
Июль	78,83	81,19
Август	81,19	83,63
Сентябрь	83,63	81,12
Октябрь	81,12	81,47
Ноябрь	81,47	80,46
Декабрь	80,46	78,33

Из представленной таблицы можно сделать вывод о прогнозе курса доллара по отношению к рублю по месяцам следующего года. Остановимся на этом подробнее.

Что прогнозируют эксперты?

Финансовые аналитики и эксперты дают следующие прогнозы на то, как будет развиваться ситуация с курсом доллара на каждый месяц 2022 года:

1. В январе будущего года минимальное значение стоимости 1 доллара США составит 76,39 руб. Максимумом станет цифра в 78,71 руб. К концу месяца курс установится на уровне 77,55 руб.
2. В феврале продолжится рост американской валюты и, начав движение вверх, она, к концу месяца, достигнет показателя в 79,88 руб. за 1 доллар. Максимум во втором месяце 2022 года составит 81,08 руб.
3. Колебания курса американской валюты в марте будут находиться между 79,88 и 82,56 руб. 81,34 руб. – таков прогнозный показатель к окончанию первого весеннего месяца.
4. В апреле рубль несколько укрепится и, к концу месяца, будет соотноситься с USD, как 78,90/1.
5. К маю будет достигнуто максимальное укрепление отечественного платежного средства: 76,53 руб. за 1 USD.
6. С июня вновь ожидается укрепление доллара до 78,83 руб.
7. Продолжится его рост в июле и в августе. Максимальным станет значением в 84,88 руб.
8. В соответствии с прогнозом от экспертов на следующий год, в России с сентября и до окончания 2022-го, курс доллара будет только ослабевать, опустившись к концу декабря до 78,33 руб.

Экперты Альфа-банка, в частности, говорят о стоимости в диапазоне от 78 до 80 рублей к концу следующего 2022 года

Экономисты Альфа-банка ожидают, что к концу 2022 года доллар будет стоить от 78 до 80 рублей. Об этом говорится в прогнозе центра макроэкономического анализа банка, с которым ознакомился Forbes.

Для оценки справедливого курса рубля аналитики использовали четыре разных модели. Однако самые оптимистичные результаты (70 рублей) дали те их них, которые зависят от монетарной политики США, поэтому «сейчас их нельзя считать особо надежными», говорится в сообщении. Причиной этого экономисты называют то, что финансовые рынки ждут начала ужесточения монетарной политики главой американского Федрезерва.

«Расчет равновесного курса рубля на основе показателей сырьевого экспорта и его доли в ВВП страны дает наихудший для рубля прогноз — 80 рублей/доллар на конец 2022 года. В эту оценку заложены риски, связанные с развитием альтернативных источников топлива и глобальным переходом к безуглеродной (без использования нефти и газа) экономике», — говорится в сообщении аналитиков банка.

Главный стратег «Атон» Александр Кудрин ожидает другой стоимости доллара, сообщается в Telegram-канале инвесткомпании. По мнению Кудрина, с учетом «относительно высокого прогноза по инфляции» и при планируемом увеличении расходов, финансируемых из Фонда национального благосостояния (ФНБ), можно говорить о диапазоне 73-76 рублей за доллар в среднем за 2022 год.

«Ренессанс Капитал» ожидает, что в следующем году доллар будет стоить 72 рубля, заявила главный экономист компании по России и СНГ Софья Донец. «Несмотря на то, что такого бурного роста сырьевых цен, как в этом году, не будет, тем не менее, в связи со смягчением квот ОПЕК+ мы ждем увеличение добычи нефти в России на 5% против 1-2% в этом году», — отметила она. Эксперт добавила, что речь идет о «сценарии, в котором нет существенных санкционных решений».

Еще один прогноз курса доллара на прошлой неделе представил главный экономист Sova Capital Артем Заигрин. Он заявил, что траты из ФНБ должны поспособствовать тому, чтобы прогноз компании сбылся, и в следующем году доллар стоил 70,9 рубля. По словам Заигрина, на кредитно-денежную политику России могут сильно повлиять глобальные риски, такие как риск финансового кризиса из-за накопленной за время пандемии высокой долговой нагрузки и, как следствие, мощного инфляционного давления.

К концу этого года доллар будет стоить 76 рублей, спрогнозировали ранее экономисты Альфа-банка. Александр Кудрин вероятным на конец года называет диапазон 72-74 рубля «при прочих равных (в том числе и стабильности геополитической ситуации)». «Ренессанс Капитал», по словам Донец, видит укрепление российской валюты до конца года на 3% «за счет оживления финансовых притоков на фоне замедления российской и глобальной инфляции» в диапазоне 70-71 рубль за доллар. Заигрин отметил, что стоимость доллара в этом году составит 70,1 рубля.

Укрепится ли рубль по сравнению с долларом?

Вышеуказанный прогноз роста доллара в России на 2022 год отражает если не самый пессимистичный, то точно не самый оптимистичный сценарий развития ситуации. Но часто ожидания финансовых экспертов не сходятся с реальным положением дел на рынке.

Для примера можно привести недавнюю ситуацию апреля 2021 года. Тогда курс доллара поднимался выше 78 рублей. Это происходило на фоне ожидания введения очередных санкций против российской экономики. Но, после того, как санкционный режим был ужесточен, рубль, вопреки мнению финансистов, лишь укрепился на 2 пункта.

Бытует мнение, что негатив уже избыточно заложен в курс рубля и поэтому не стоит ждать его значительного ослабления в 2022 году. Однако, чтобы рубль продолжал укреплять свои позиции или оставался на приемлемом уровне, должны присутствовать несколько факторов:

1. Во-первых – продолжение мер по поддержке глобальной экономики после продолжительной рефляции со стороны ведущих государств;
2. Во-вторых – цена на нефть не должна проседать достаточно сильно;
3. В-третьих – показатели экономики России должны оставаться на хорошем уровне;
4. В-четвертых – необходимо получение высокой доходности кэрри-трейда на отечественном валютном рынке.

Не последнюю роль сыграет мировая политическая стабильность и, возможно, ситуация на Украине. В любом случае, пока нет предпосылок, что курс российского рубля в 2022 году ослабнет или не сможет укрепиться по сравнению с долларом.

Курс рубля доллара США 2022: рост или падение цены

Диапазон справедливой стоимости рубля на 2022 г. составляет 70-80 руб./$, однако по двум причинам мы выставляем годовой прогноз по нижней границе прогнозного диапазона. Первая причина заключается в том, что риски ослабления курса в 2022 г. не подконтрольны российским экономическим властям – ориентир из модели фундаментального курса, основанной на дифференциале реальных процентных ставок (ориентир 70 руб./$), может пострадать от ужесточения монетарной политики в США, тогда как значение равновесного курса, рассчитанного из доли сырьевого экспорта в ВВП (80 руб./$), подвержено рискам ужесточения повестки декарбонизации.

Вторая причина заключается в том, что в период ожидаемого монетарного ужесточения мы предпочитаем полагаться на значения равновесного курса, которые высчитываются из немонетарных моделей (78-80 руб./$). Именно этот диапазон мы используем как ориентир на будущий год.

Курс рубля в этом году демонстрировал стабильность, однако отставал от динамики цен на нефть: Все 8 месяцев 2021 г. курс рубля торгуется вблизи уровней конца прошлого года, создавая поле для   двух разнонаправленных трактовок сложившейся ситуации. По мнению части рынка, ситуация складывается благоприятно для российской валюты – с начала года курс рубля демонстрирует очень хорошую динамику (см Рис. 1) в сравнении с валютами других стран развивающихся рынков (СФР), не реагируя на введенные с июня санкции США на первичные размещения   российского   долга.   По   мнению же других, курс остается слабым, так как хотя цены на нефть восстановились до уровней, предшествовавших пандемии, курс рубля потерял примерно 10% своей стоимости (см Рис. 2).

Текущая динамика курса рубля полностью соответствует нашим ожиданиям (см. наш обзор «Курс рубля: Обновленный расчет равновесного курса не принес хороших новостей» от  6  апреля  2021 г.) – напомним, что наш выставленный в апреле ориентир по курсу на конец года составляет 76 руб./$; тем не менее, на момент публикации прогноза мы исходили из ожиданий более низких цен на нефть и гораздо более низкой ключевой процентной ставки ЦБ. Таким образом, мы разделяем мнение тех, кто считает, что курс рубля демонстрирует слабую динамику в этом году.

Постоянно слышите вокруг «Акции компании N выросли на Х%», но не понимаете, подойдет ли инвестирование вам? Попробуйте тест-драйв биржевой торговли без риска для кошелька. Откройте демосчет — и оцените, как просто работает программа для торговли, совершите тестовые сделки, и почуствуйте себя настоящим инвестором.

Рис. 1: Валюты СФР в 2020 г и с начала 2021 г., %

Источники: Bloomberg, Альфа-Банк

Рис. 2: Курс рубля и цены на нефть

Источники: Bloomberg, Альфа-Банк

Изменения в поведении инвесторов – ключевая причина, которая стоит за расхождением между курсом рубля и ценой на нефть: Воздействие цен на нефть на курс рубля проходит по двум каналам. Первый – это прямой эффект от большего профицита текущего счета, который в основном нейтрализуется бюджетным правилом: в 2021г. мы ожидаем, что Минфин купит на валютном рынке валюты примерно $35 млрд, и с января по август его покупки уже составили $17,5 млрд. Второй канал связан с эффектом повышения цены на нефть на капитальный счет – улучшение перспектив динамики ФНБ и снижение аппетита российского правительства к заимствованиям в прошлом были драйверами более сильного капитального счета.  В 2021 г.  на этом поле произошло два негативных изменения. Во- первых, в свете новых санкций США доля нерезидентов на локальном рынке ОФЗ снизилась до 20% с 23% в 1К21 (см Рис. 3), и даже сейчас их портфель ОФЗ в номинальном выражении все еще ниже максимального уровня 1К21.

Во-вторых, российские домохозяйства начали активно инвестировать в зарубежные активы  – на апрель  2021 г.  их портфель зарубежных облигаций и акций составил $20 млрд, и, по нашим оценка, чистые инвестиции россиян в эти активы составили примерно $5-7 млрд в 1П21, в том числе $3 млрд в 1К21. В 1К21 на долю этих операций пришлось 18% совокупного оттока частного капитала из России (см Рис. 4). Этот тренд является относительно недавним для России и, на наш взгляд, является причиной появившегося расхождения между динамикой цен на нефть и  курсом рубля.

Рис. 3: Доля нерезидентов на рынке ОФЗ, %

Источники: ЦБ РФ, Альфа-Банк

Рис. 4: Чистый отток капитала част. сектора и инвестиции д/х в зарубежные активы, $ млрд и %

Источники: ЦБ РФ, Альфа-Банк

Равновесная стоимость рубля через паритет процентных ставок сместилась к 70 руб./$ на 2022 г.: Российский локальный рынок, судя по всему, игнорирует ухудшение структуры оттока частного капитала и рассчитывает на то, что сильное расхождение между ценой на нефть и курсом рубля может сократиться в будущем, так как повышение ключевой процентной ставки ЦБ восстановит аппетит иностранных инвесторов к локальному долговому рынку. Для проверки этого сценария мы обновили одну из наших четырех моделей оценки равновесного курса рубля, в основе которой лежит анализ паритета процентных ставок между Россией и США.

Рис. 5 показывает, что если до 2020 года среднеравновесный дифференциал реальных ставок на уровне 4% соответствовал уровню среднеравновесного курса 65 руб./$, то в результате динамики  2020  года  неизменному  среднеравновесному дифференциалу  реальных  ставок  около  4%  теперь  соответствует  среднеравновесный курс 67  руб/$.

Рис. 5: Дифференциал процентных ставок России и США, п. п. и курс рубля, руб./$

Источники: ЦБ РФ, Bloomberg, Альфа-Банк

Смещение равновесия говорит о росте премии за риск, заложенной в курсообразовании; это отражает структурное давление на курс по линии капитального счета, и этот результат в целом соответствует описанной возрастающей склонности российских домохозяйств к инвестированию в зарубежные активы. Ранее модель процентного дифференциала давала значение равновесной стоимости рубля на уровне 66 руб./$ на конец 2021 г.; обновленная модель показывает, что равновесный курс рубля на 2022 г. сместился до уровня 70 руб./$.

Таким образом, повышение ключевой процентной ставки ЦБ не сделало рубль более привлекательным, а скорее было платой за рост неопределённости, в том числе за счет роста инфляционного давления (см наш обзор от 7 июля “Инфляция в РФ: слишком много рисков на горизонте”). Кроме того, нас беспокоит тот факт, что динамика дифференциала реальных ставок на 2022 г. будет сильно чувствительна к изменениям монетарной политики США и может сложится неблагоприятным для рубля образом.

Рис.6: Денежная масса, база/резервы ЦБ, фактическая и справедливая стоимость, руб./$

Источники: ЦБ РФ, Альфа-Банк

Оценка по монетарному подходу говорит в пользу неизменного курса рубля на уровне 70 руб./$: Другой подход к оценке курса, чувствительный к изменениям монетарной политики, который мы использовали для оценки справедливой стоимости  рубля,  опирается  на  сравнение  динамики  денежных  индикаторов  и  резервов  ЦБ.  При таком подходе справедливая стоимость рубля определяется как среднее арифметическое двух индикаторов – отношения денежной массы к резервам ЦБ и отношения денежной базы к резервам ЦБ (см Рис. 6). Ранее этот подход указывал на справедливую стоимость рубля на уровне 70 руб./$ на 2021 г., и на 2022г. она не изменилась. В основе этой оценки лежит сценарий умеренного роста денежной массы на 7% г/г в 2022 г., что соответствует нашим ожиданиям роста рынка депозитов; мы также включили в расчет базового уровня резервов этого года сумму $17,5 млрд, предоставленных ЦБ РФ в рамках пакета помощи МВФ на восстановление экономики после пандемии

Прогноз резервов на 2022 г. будет складываться под влиянием двух факторов: (1) перевода в ФНБ примерно $35 млрд, которые будут куплены Минфином на валютном рынке в этом году; (2) расходов ФНБ на инфраструктурные проекты. Хотя траты из ФНБ несут некоторую неопределенность, в целом мы ожидаем, что рост резервов нейтрализует эффект роста денежной массы на справедливую стоимость курса рубля.

Подход на основе сравнения динамики промпроизводства в США и России указывает на некоторое улучшение оценки равновесного курса рубля до уровня 78 руб./$ на горизонте 2022 г.: Небольшой позитивный сюрприз для прогноза курса рубля дает третья модель оценки, в основе которой лежит дифференциал промпроизводства. На 2021 г.  этот расчет давал ориентир справедливой стоимости рубля  на  уровне  80  руб./$, отражая прогноз очень сильного восстановления экономики США на фоне более умеренных ожиданий по динамике в РФ. Однако российское промпроизводство преподнесло позитивный сюрприз в 1П21 – оно выросло на 4,4% г/г, включая сильное восстановление  обрабатывающей  промышленности,  где  выпуск  вырос  на  6,4%  г/г.  Решение OPEC+ смягчить ограничения по добыче с августа этого года также, вероятно, будет стимулировать промышленную активность в 2П21, формируя потенциал догоняющего восстановления в нефтедобыче и инвестициях. Эти тренды окажут поддержку курсу рубля на горизонте следующего года; сопоставляя   динамику   дифференциала промпроизводства в России  и в США и  реального  эффективного  курса  рубля  (см  Рис.  7), подход показывает уровень 78 руб./$ на 2022 г.

Рис. 7: Динамика промпроизводства в США и России и реальный курс рубля, янв. 2010=100

Источники: ЦБ РФ, Bloomberg, Альфа-Банк

Значение равновесного курса рубля, рассчитанного исходя из доли сырьевого экспорта в ВВП снизилось до 80 руб./$: Последний из четырех подходов, которые мы использовали для определения равновесной стоимости рубля, основывается на оценке доли сырьевого экспорта в ВВП. Исторически доля сырьевого экспорта в ВВП была очень устойчивой: с начала 2000 г. она в среднем составляла 16% ВВП, однако учитывая все возрастающие риски по поводу соблюдения ESG-стандартов, а также рост спроса на альтернативные виды топлива, мы понизили долгосрочный ориентир до 13% ВВП, что соответствует среднему значению этого показателя за последние 5 лет (см Рис. 8).

Рис. 8: Сырьевой экспорт РФ, $ млрд и его доля в ВВП, %

Источники: ЦБ РФ, Росстат, Альфа-Банк

Предыдущая оценка справедливой стоимости рубля, основанная на использовании этого значения в качестве равновесного уровня, на 2021 г.  составляла 76 руб./$; однако из-за роста инфляционного давления и увеличения доли ненефтяного экспорта в российском ВВП модель теперь указывает на движение равновесного курса на 80 руб./$ на 2022 г. Мы считаем, что этот прогноз в целом соответствует рискам, связанным с глобальным переходом к безуглеродной экономике.

Таб 1. Оценки справедливой стоимости рубля к доллару на 2020, 2021 и 2022 (руб./$)

	Оценка стоимости от февраля 2020 (на 2020)	Оценка стоимости от августа 2020 (на 2021)	Оценка стоимости от апреля 2021 (на 2021)	Оценка стоимости от сентября 2021 (на 2022)
Доля нефтяного экспорта в ВВП	70	78	76	80
Монетарное равновесие	63	70	70	70
Рост промпроизводства Россия к США	63	75	80	78
Дифференциал процентных ставок	64	68	66	70

Источник: Альфа-Банк

Наш прогнозный ориентир на конец 2022 г. составляет 78-80 руб./$: В результате проведенного анализа равновесной стоимости курса рубля на основе четырех моделей оценки мы пришли к выводу, что прогнозный диапазон составляет 70-80 руб./$ на 2022 г. (см Таб. 1). Это хорошая новость, особенно в свете того, что рубль пока тяготеет к более сильной части этого интервала. В то же время мы видим девальвационные структурные риски, которые могут затронуть как верхнюю, так и нижнюю границу диапазона.

Так, граница справедливой стоимости, которая соответствует модели оценки на основе дифференциала процентных ставок (70 руб./$), чувствительна к изменениям в монетарной политике США; это риск находится вне зоны контроля российских экономических властей. Слабая граница коридора равновесной стоимости рубля, которая рассчитывается из доли сырьевогоэкспорта в ВВП, подвержена рискам, связанным с глобальным регулированием сырьевого сектора, которые крайне сложно нейтрализовать инструментами внутренней политики.

Иными словами, складывается впечатление, что риски ослабления курса рубля лежат вне прямого контроля российских экономический властей, и даже взвешенная макроэкономическая политика не сможет полностью нейтрализовать их. Еще одно важное наблюдение заключается в том, что оптимистичный прогнозный ориентир в 70 руб./$ на 2022 г. дают модели оценки (на основе монетарного подхода и на основе дифференциала процентных ставок), в основе которых присутствуют компоненты монетарной политики, в связи с чем эти модели не являются особенно надежными в период предстоящих изменений в монетарной риторике США.

Таким образом, мы отдаем предпочтение результатам оценки двух моделей, которые в большей  степени  отражают динамику  реальных показателей  производства.  Исходя из этого, наш прогнозный диапазон курса рубля на 2022 г. составляет 78-80 руб./$ на конец 2022 г.

Что будет с курсом рубля и доллара в 2022 году: прогноз и мнение экспертов

Специалисты делают осторожные предположения относительно дальнейшего движения валют, в том числе доллара, на мировом рынке.  В 2022 году, по прогнозам экспертов, поведение «американца» будет определяться множеством разноплановых факторов, поэтому важно следить за последними новостями.

ПОЧЕМУ СНИЗИЛСЯ КУРС РУБЛЯ

В прошлом году стоимость российской валюты по отношению к доллару упала на 20%, что было связано с крахом сделки ОПЕК+ и последствиями пандемии. Также значительный вклад в ослабление рубля внес геополитический фактор, связанный с растущей напряженностью в международных отношениях и неопределенностью по поводу транзита власти в США.

В этом году эксперты ожидают улучшения ситуации в мировой экономике, что существенно поддержит показатели платежного баланса РФ. В то же время существуют серьезные риски усиления антироссийской риторики со стороны западных стран, в частности, США, и это, несмотря на улучшение фундаментальных показателей, может оказать сильнейшее давление на рубль.

ЧТО ПОДДЕРЖИТ ДОЛЛАР

Что будет с курсом доллара в ближайшем будущем, зависит от развития ситуации в сфере экономики и геополитики. Значительное укрепление доллара по отношению к рублю произойдет, если будет реализован один или несколько сценариев:

1. Коррекция на мировых рынках. Ее могут спровоцировать проблемы с иммунизацией, появление новых штаммов и вспышки коронавируса. В этой ситуации инвесторы обращаются к валютам-убежищам — доллару и евро, распродавая валюты развивающихся стран.
2. Усиление антироссийских санкций. Администрация Белого дома во главе с Джо Байденом может ввести новый пакет санкций против РФ. Эскалация конфликта между двумя ядерными державами, скорее всего, не произойдет, но геополитическая напряженность будет возрастать.
3. Низкая ключевая ставка Центрального Банка Российской Федерации. Инвесторам выгоднее покупать валютные активы с высокой ставкой. Чем больше разница между ставками в России и США, тем выше вероятность инвестирования в российскую экономику. При снижении ставки зарубежные инвесторы отказываются от российских активов, что негативно отражается на курсе национальной валюты.

Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина объявила о завершении цикла снижения ставок.

ЧТО ПОДДЕРЖИТ РОССИЙСКИЙ РУБЛЬ

Несмотря на мощное давление, российская валюта имеет все шансы на укрепление. Тому поспособствуют следующие факторы:

1. Восстановление спроса на рисковые активы. Крупнейшие мировые регуляторы не планируют поднимать ключевые ставки, которые на данный момент имеют нулевые значения: в Японии — минус 0,1%, в Великобритании — 0,1%, в Штатах — 0,25%. В таких условиях потребность в рисковых активах, к которым относится и рубль, возрастает, что положительно сказывается на курсе национальной валюты.
2. Восстановление нефтяных котировок. Стоимость нефти марки Brent возросла на 200% после случившегося в I квартале минувшего года обвала рынка. По мнению аналитиков Управления энергетической информации США, в 2021-2022 году спрос на черное золото будет расти, а его среднегодовая цена составит $48,5 за бочку.

Помимо этого, российские и зарубежные эксперты ожидают роста ВВП России на 2,3-2,7%, что также благоприятно скажется на стоимости национальной валюты.

РУБЛЬ БУДЕТ УКРЕПЛЯТЬСЯ

Авторитетное рейтинговое агентство Fitch прогнозирует падение доллара в 2022 году. Согласно прогнозу экспертов, о чем сообщает в последних новостях PRIMPRESS, USD будет торговаться в районе 69 руб. за единицу.

С точки зрения аналитиков Fitch, росту экономики РФ поспособствует применение эффективных антикризисных мер. Их реализация позволит предотвратить дальнейшее падение доходов населения и остановить сокращение числа рабочих мест.

Кроме того, во втором полугодии ожидается существенное изменение ситуации на мировых рынках в лучшую сторону, что приведет к росту показателей платежного баланса РФ. По подсчетам аналитиков ФК Уралсиб, сальдо торгового баланса достигнет $124 млрд, в то время как профицит счета текущих операций составит лишь $68 млрд.

РУБЛЬ БУДЕТ СЛАБЕТЬ

Несмотря на восстановление глобальной экономики, аналитики прогнозируют усиление оттока иностранного капитала из России, что приведет к подорожанию USD в 2021 году — до 78 руб. за единицу, в 2022 году — 81,8 руб.

В падении рубля не сомневается и министр Евразийской экономической комиссии, экс-советник главы государства, известный российский экономист Сергей Глазьев. Он уверен, что страну ждет мощнейшая девальвация, которая приведет к росту курса доллара.

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ КУРСА ДОЛЛАРА НА 2022 ГОД ОТ НЕЗАВИСИМЫХ ЭКСПЕРТОВ

Для составления прогноза эксперты использовали последние новости, касающиеся динамики движения валют на мировом рынке.  Свои предположения специалисты независимого агентства выразили в таблице.

Месяц	Стоимость USD на начало месяца (до 10 числа)	Стоимость USD на конец месяца (после 20 числа)	Направление
Январь	75,39	77,59	Повышение
Февраль	77,59	79,27	Повышение
Март	79,27	80,97	Повышение
Апрель	80,97	79,05	Понижение
Май	79,05	77,51	Понижение
Июнь	77,51	76,01	Понижение
Июль	76,01	72,83	Понижение
Август	72,83	77,97	Повышение
Сентябрь	77,97	78,85	Повышение
Октябрь	78,85	80,55	Повышение
Ноябрь	80,55	81,74	Повышение
Декабрь	81,74	83,86	Повышение

Указанная стоимость доллара — приблизительная, прогнозируется на основе событий и факторов, собранных специалистами агентства. В дальнейшем расчеты могут быть скорректированы в зависимости от изменения ситуации, в том числе геополитической.

Итоги

Мнения аналитиков относительно курса доллара в 2022 году противоречивы, поскольку наблюдается неопределенность на мировых рынках и в геополитической сфере.

Основная часть российских специалистов, а также экспертов зарубежных рейтинговых агентств высоко оценивает шансы российской экономики на восстановление. Это окажет существенную поддержку рублю.

Снизить привлекательность рисковых активов может дальнейшее распространение коронавирусной инфекции, появление новых штаммов, неэффективность вакцинации и усиление антироссийской риторики.