Ожидается ли дефолт в России и возможен ли ближайшее время в 2022 году, какие прогнозы экспертов, последние новости на сегодня, как он может отразиться на людях, расскажем далее в данной статье.
Грозит ли в России дефолт ближайшее время в 2022 году: прогнозы экспертов
Международные рейтинговые агентства оценили способность России расплачиваться по обязательствам, мягко говоря, пессимистично: S&P и Moody’s понизили рейтинг России до преддефолтного, агентство Fitch сообщило: «Дефолт неминуем». А затем все они просто перестали анализировать российские показатели. Но несмотря на это, а также обещания доллара по двести, рубль, если верить официальному курсу ЦБ, только укрепляется.
Что такое дефолт
Один из способов государства планировать бюджет и реализовывать планы — это выпуск гособлигаций, то есть долговых расписок. Инвесторы из России и мира покупают эти облигации и таким образом дают России в долг. Россия взамен раз в определенный период выплачивает держателям облигаций проценты по долгу, а в конце срока действия облигаций возвращает сумму долга.
Если по каким-то причинам заемщик не может выплатить проценты или вернуть основной долг в те сроки, которые установлены договором, наступает дефолт — отказ заемщика выполнять свои долговые обязательства так, как это предусмотрено документами. При этом выплаты по облигациям должны совершаться в той валюте, которая указана в договоре. Если по договору выплаты должны быть в долларах, то выплата в другой валюте тоже будет означать дефолт, хотя деньги по факту и выплачены.
Россия уже переживала дефолт в 1998 году. К нему привело то, что с 1993 года государство затыкало дыры в бюджете при помощи государственных краткосрочных облигаций — ГКО. Оно платило по ним высокие проценты, и к 1998 году это уже больше напоминало пирамиду: проценты гасились за счет привлечения новых денег.
Кризис в Азии 1997 года сломал эту модель. Инвесторы начали выводить деньги с развивающихся рынков, и Россия больше не могла поддерживать эту пирамиду. 17 августа 1998 года правительство объявило технический дефолт. Рубль упал с 6 Р за доллар в августе до 20 Р к концу года. Обанкротилось несколько частных банков, которые были держателями ГКО. Цены выросли почти в два раза — инфляция составила 85%.
Почему мы опять заговорили о дефолте
Государство в одностороннем порядке изменило условия выплат по своим внешним долгам — допустило расчеты в рублях по тем облигациям, расчеты по которым предусмотрены в долларах. После этого агентство Moody’s понизило суверенный рейтинг России с «мусорного» уровня B3 до преддефолтного Ca. Вслед за ним рейтинговое агентство Fitch понизило рейтинг России в иностранной валюте до преддефолтного уровня С — «суверенный дефолт неизбежен».
Еще один показатель вероятности дефолта — цена на кредитные дефолтные свопы, то есть финансовые инструменты, которые страхуют держателей ценных бумаг от дефолта заемщика. Исходя из их цены, вероятность дефолта — 71% в течение года.
Сколько у России долгов
По данным ЦБ, весь внешний долг Российской Федерации перед нерезидентами на 1 января 2022 года составляет 478,2 млрд долларов. Из них долг по еврооблигациям, то есть долговым бумагам в иностранной валюте, — около 20 млрд долларов. Еще около 40 млрд долларов — долги по рублевым облигациям, с которыми проблем быть не должно.
Еще в структуре российского внешнего долга есть долг перед прямыми инвесторами — около 130 млрд долларов — и кредиты и депозиты на 122 млрд долларов. А также долги бывшего СССР на 301 млн долларов.
Сейчас все следят за выплатами по еврооблигациям — именно от них зависит, будет ли суверенный дефолт.
Почему мы не можем расплатиться
Ночью 27 февраля 2022 года ЕС, США и Канада заявили о заморозке золотовалютных резервов Центрального банка. Всего они составляют 640 млрд долларов, из них под заморозку попали 300 млрд, но в перспективе эта сумма может увеличиться. США хотят ограничить сделки с российским золотом — это 130 млрд долларов из российских резервов — и доступ России к резервам в юанях.
В этих условиях у России осталось не так много источников валюты, а она нужна, чтобы оплачивать хотя бы жизненно важный импорт — продовольствие и медикаменты. Еще нужно платить по тем самым еврооблигациям.
По разным оценкам, экспорт должен принести России от 595 до 650 млрд долларов, то есть 80% от этой суммы — это 470—520 млрд долларов в год.
Получается, деньги для погашения еврооблигаций в валюте у России есть, что подтверждает и сам Минфин. Но в таких условиях тратить эту валюту на погашение внешнего долга, да еще и перед недружественными странами, государство сочло нецелесообразным и утвердило особый порядок выплат.
Как мы будем расплачиваться
Новый порядок выплат 14 марта утвердило Министерство финансов. Грубо говоря, в день выплат Минфин сначала даст банку-агенту поручение перечислить валюту по своим обязательствам за счет замороженных золотовалютных резервов и посмотрит, что будет. Если резервы не будут разморожены и оплата не пройдет, то выплаты кредиторам будут производиться в рублях по курсу ЦБ.
Утверждая новый порядок, Минфин опирался на более подробный указ президента от 5 марта «О временном порядке исполнения обязательств перед некоторыми иностранными кредиторами». Этот указ позволяет России, ее регионам, муниципалитетам и компаниям расплачиваться по обязательствам свыше 10 млн рублей в месяц перед недружественными странами в рублях через специальные счета в российских банках.
Перечень недружественных государств утвержден правительством — это те страны, которые совершают в отношении России недружественные действия, то есть вводят санкции. Это США, Евросоюз, Великобритания и Канада, а также Австралия, Албания, Андорра, Исландия, Лихтенштейн, Микронезия, Монако, Новая Зеландия, Норвегия, Республика Корея, Сан-Марино, Северная Македония, Сингапур, Тайвань (Китай), Украина, Черногория, Швейцария, Япония.
Исключением могут быть те компании-кредиторы, которые хотя и зарегистрированы в недружественных странах, но контролируются Россией или российскими юридическими лицами, и российским налоговым органам об этом известно. Для всех остальных тоже возможны исключения — их при необходимости могут сделать ЦБ и Минфин, но пока они этой возможностью официально не пользовались. Пока по умолчанию с резидентами и инвесторами, не попавшими в список недружественных, тоже расплатятся в рублях.
Возможен ли дефолт в 2022 году
Эксперты сходятся во мнении, что оценить возможность дефолта сейчас достаточно сложно. С одной стороны, вероятность уменьшилась за счет успешного выполнения обязательств по госдолгу. 15 марта Минфин отправил в американский Citibank поручение оплатить госдолг на сумму более 117 млн долларов. С другой стороны, вероятность сохраняется: а вдруг Минфин не сможет сделать апрельские выплаты держателям гособлигаций? Важно: речь идет о так называемом техническом дефолте.
Степан Сумин, управляющий активами Cresco Finance:
— На данный момент вероятность дефолта в России 50/50. Она уменьшилась за счет исполнения обязательств по выплате купонов перед зарубежными инвесторами. До тех пор пока резервы ЦБ РФ будут заморожены, а банки-агенты продолжат препятствовать, блокируя выплаты по обязательствам, вероятность дефолта будет сохраняться.
Стоит отметить, что большая подушка безопасности ФНБ в помощь, добавляет эксперт. Однако вероятность дефолта имеет помимо финансовых еще и репутационные минусы:
Вероятность дефолта по облигациям снижает привлекательность России для заемщиков и, как следствие, сокращает приток иностранного капитала в страну, а также повышает стоимость заимствований на международном рынке.
Роман Чечушков, руководитель направления инвестиционной аналитики банка «Ренессанс Кредит»
Стоит ли переживать держателям ОФЗ
Что будет с рублевыми облигациями федерального займа? За них переживать вообще не стоит. Денег у государства в рублях всем хватит. К тому же идет подпитка от колоссальных цен на энергоносители. Вот только купить облигации пока нельзя. Так что берегите те, что есть.
Андрей Гиринский, доцент экономического факультета РУДН:
— Пока по ОФЗ нет явных признаков возможного дефолта. Ограничения по их приобретению призваны защитить рынок от возможной паники и избежать резких отклонений котировок от реальных параметров.
Более того, большинство ОФЗ выпущены под 7-9 % годовых, поэтому огромные деньги на выплаты купонов не нужны.
К тому же сейчас на рынок выходит главный покупатель в лице государства с триллионом рублей из Фонда национального благосостояния или 8,5 % от free-float индекса Мосбиржи. Он готов выкупать просадку на российском фондовом рынке.
Владимир Сагалаев, финансовый аналитик группы компаний CMS
Единственный минус: если у вас ОФЗ были куплены до увеличения ключевой ставки до 20 %, по ним остается низкая доходность в 7-9 % годовых. Тут есть два варианта действий. Либо, когда откроется биржа, продать старые облигации и купить новые выпуски долговых бумаг с большей доходностью. Либо докупить по просевшим ценам имеющиеся и за счет этого повысить доходность до уровня ключевой ставки.
Чем грозит технический дефолт
Опрошенные Финтолком эксперты уверяют: на данный момент дефолт образца 1998 года практически невозможен.
Во-первых, Россия имеет крайне низкий долг по отношению к размерам своих золотовалютных резервов. К тому же высокие цены на нефть и газ приносят сверхдоход в бюджет вопреки санкциям.
Во-вторых, есть разные виды дефолта: технический (вынужденный) и фактический.
Владимир Сагалаев, финансовый аналитик группы компаний CMS:
— Еще есть резервы в виде физического золота, которое может быть продано. Не забываем и про фонд национального благосостояния России, из которого будет выделен триллион рублей на покупку облигаций федерального займа (ОФЗ) и акций российских компаний с целью поддержать финансовую устойчивость экономики и фондового рынка. Так что говорить о том, что денег нет, не приходится.
В далеком 1998 году у нашего государства были колоссальные долги, и исполнять свои обязательства по займам оно не могло по факту отсутствия денежных средств. Такой дефолт называют фактическим — когда просто нет денег, чтобы отдать долги.
Сейчас возможен дефолт технический (вынужденный). То есть деньги есть, но передать их по ряду причин нельзя. Например, представим ситуацию, что Россию полностью отключат от SWIFT и просто не будет возможности перевести деньги получателю. Либо в связи с заморозкой валютных резервов ЦБ Россия может предложить выплаты по внешнему долгу иностранных облигаций в рублях получателю, но тот может отказаться, потому что выплаты должны быть в валюте облигации. Хотя мы прекрасно понимаем, что в данном случае просто идет торг о разблокировке замороженных активов, но теоретически это тоже технический дефолт.
Владимир Сагалаев, финансовый аналитик группы компаний CMS
Каковы последствия технического внешнего дефолта? Снизится и без того хрупкое доверие к инвестированию в Россию, а в будущем будет тяжело привлечь иностранный капитал для развития экономики.
Какие факторы влияют на курс рубля сейчас
Основные факторы, влияющие на курс рубля: геополитическое давление и военные действия, ситуация на сырьевых рынках и выплаты по государственному/корпоративному валютному долгу.
Ограничивающие меры ЦБ, такие как лимит на снятие средств в иностранной валюте, вывоз иностранной валюты за рубеж и комиссия на покупку долларов, евро и фунтов в размере 12 %, способствуют снижению волатильности курса национальной валюты.
Но ужесточение санкций, отказ от российского сырья (нефти и газа), в свою очередь, снижают валютные доходы нефтегазовых компаний и могут привести к ослаблению рубля, считает эксперт, руководитель направления инвестиционной аналитики банка «Ренессанс Кредит» Роман Чечушков.
Международные резервы России сейчас составляют около 604,4 млрд долларов. Они сократились с 24 февраля по 24 марта на 38 млрд, поскольку началась распродажа золотых запасов. Более 300 млрд заморожены на иностранных счетах и недоступны для ЦБ и российского правительства.
Что ждет курс рубля в связи с возможным дефолтом
Представим, что государство не смогло заплатить по своим облигациям вовремя и случился сначала технический дефолт, а потом у властей оказался целый месяц, чтобы не допустить окончательного дефолта. Найти деньги в нужной валюте и заплатить. Наверняка же сумеет! Или нет?
Если даже не сможет и дефолт случится официально, есть мнение, что сей факт не сильно повлияет на курс рубля. Так как Россия прямо сейчас усиливает позицию национальной валюты на бирже.
Александр Рябинин, независимый финансовый эксперт:
— Сейчас новые правила игры, и все страны это поняли. Дефолт рубля возможен при удержании средств «недружественными государствами», что не является неспособностью России расплачиваться по долгам. Рубль сейчас не испытывает существенных проблем. Государство совместно с ЦБ сделали все для того, чтобы наша валюта была более чем устойчива.
На укрепление рубля теоретически могли бы позитивно повлиять экспортные платежи в национальной валюте.
Правительство в скором времени собирается проводить все экспортные платежи через рубли. Экспортные операции в национальной валюте способны ее укрепить. Вероятность укрепления рубля в районе 83–80 за доллар достаточно велика, а на дальнем горизонте укрепление в районе 70. Чем меньше зависимость от доллара и евро в операциях на внешних рынках, тем сильнее национальная валюта.
Степан Сумин, управляющий активами Cresco Finance
Однако это если заграничные покупатели газа, зерна, растительного масла и тому действительно подобного захотят платить в рублях, заморачиваясь с их покупкой на бирже. А если нет?
Старший аналитик Forex Club Валерий Полховский считает, что если дефолт все же будет объявлен, это очень сильно ударит по рублю, и тот рискует упасть до 200 за один доллар.
Может ли курс рубля задержаться на несколько лет ниже отметки в 100 рублей
Эксперты Финтолка считают, что укрепление рубля (если не случится дефолта) вполне возможно даже до уровней, которые были перед военной спецоперацией. Хотя предсказывать долгосрочно проблематично.
Да, курс доллара может уйти ниже 90 рублей и держаться вблизи отметки 80 рублей за доллар. На перспективу в несколько лет давать прогнозы сложно. Но если политическая ситуация будет тем или иным образом налаживаться, то национальная валюта сможет даже вновь вернуться к 70 рублям за доллар.
Валерий Полховский, старший аналитик Forex Club
В случае позитивной динамики сырьевых рынков и усиления ограничений на отток иностранного капитала из страны возможны локальные минимумы ниже отметки в 100 рублей за доллар, уверяет Роман Чечушков из банка «Ренессанс Кредит».
Ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Андрей Кочетков отмечает: по своим фундаментальным параметрам рубль относится к немногочисленной группе самых обеспеченных валют в мире. Российский бюджет регулярно становился профицитным, напоминает аналитик, а сальдо торгового баланса так же регулярно оказывается положительным. До заморозки резервы РФ на треть превышали сумму всех обязательств страны.
Сегодня геополитическая премия в курсе рубля достигает 40–50 %. То есть без внешнего давления рубль мог бы торговаться на уровне 55–65 за доллар. Соответственно, наличие положительного торгового баланса вкупе с относительно спокойной внешнеполитической ситуацией уменьшит давление на рубль.
Андрей Кочетков, ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции»